開盤暴漲121%！龍圖光罩登陸科創板：國內市占率第二！

8月6日上午，國產半導體掩模版（也稱“光罩”）廠商——深圳市龍圖光罩股份有限公司(以下簡稱“龍圖光罩”)正式登陸科創板，成為首家在科創板上市的獨立第三方半導掩模版廠商。

龍圖光罩上市首日開盤價為41元，相比18.50元的發行價大漲121.62%，截至發稿時，漲幅仍高達103%。

此次在科創板上市，龍圖光罩擬募資6.632億元人民幣，計劃投向高端半導體芯片掩模版制造基地項目、高端半導體芯片掩模版研發中心項目和補充流動資金。

而根據龍圖光罩披露的上市公告書顯示，龍圖光罩本次公開發行股份數量為3,337.5000萬股，發行價格為18.50元/股，發行市盈率為30.20倍。本次募集資金總額為61,743.75萬元，募集資金凈額為55,346.25萬元。相比原計劃的募資額略有縮水。

美日廠商壟斷全球80%第三方半導體掩模版市場

掩模版是集成電路制造過程中的圖形轉移工具或者母板，承載著圖形信息和工藝技術信息。掩模版的作用是將承載的電路圖形通過曝光的方式轉移到硅晶圓等基體材料上，從而實現集成電路的批量化生產。掩模版廣泛應用于半導體、平板顯示、電路板、觸控屏等領域。

相比較而言，半導體掩模版在最小線寬、CD（分辨率）精度、位置精度等重要參數方面，均顯著高于平板顯示、PCB 等領域掩模版產品。半導體掩膜版的制程能力是限制芯片最小線寬的重要因素之一，其制程與精度直接決定了芯片制造的制程水平。

半導體掩模版生產廠商可以分為晶圓廠自建配套工廠和獨立第三方掩模廠商兩大類。由于 28nm 及以下的先進制程晶圓制造工藝復雜且難度大，各家用于芯片制造的掩模版涉及晶圓制造廠的重要工藝機密且制造難度較大，因此先進制程晶圓制造廠商所用的掩模版大部分由自己的專業工廠內部生產，如英特爾、三星、臺積電、中芯國際等公司的掩模版均主要由自制掩模版部門提供。對于28nm以上等較為成熟的制程所用的掩模版，芯片制造廠商為了降低成本，在滿足技術要求下，更傾向于向獨立第三方掩模版廠商進行采購。

另外，由于掩模版承載著芯片設計方案和圖形信息，涉及到芯片設計公司的重要知識產權，第三方半導體掩模版廠商作為芯片設計與芯片制造的中間橋梁，能夠更好地發揮信息隔離功能，芯片設計公司更傾向于將芯片設計版圖交給第三方掩模廠進行掩模生產以保證自身的信息安全。總體來看，隨著技術水平不斷提高，第三方獨立掩模版廠商競爭優勢將不斷體現，市場份額將持續增加。

根據貝恩咨詢發布的《中國半導體白皮書》，全球晶圓制造代工收入中 28nm 以上制程的收入占比約為55.38%，占據晶圓代工大部分收入。根據 SEMI 數據，在全球半導體掩模版市場，晶圓廠自行配套的掩模版工廠規模占比 65%，獨立第三方掩模廠商規模占比 35%，其中獨立第三方半導體掩模版市場主要被美國 Photronics、日本 Toppan 和日本 DNP 三家公司所控制，三者共占八成以上的市場規模，市場集中度較高。

由于半導體掩模版具有較高的進入門檻，國內半導體掩模版主要生產商僅包括中芯國際光罩廠、迪思微、中微掩模、龍圖光罩、清溢光電、路維光電、中國臺灣光罩等。中芯國際光罩廠為晶圓廠自建工廠，產品供內部使用；清溢光電、路維光電產品以中大尺寸平板顯示掩模版為主，半導體掩模版占比較低。

根據SEMI的數據推算，2023 年全球半導體掩模版市場規模為95.28 億美元，2023 年中國半導體掩模版的市場規模約為 17.78 億美元。未來隨著半導體行業容量的持續上升，半導體掩模版市場規模將不斷提升。

國內第三方半導體掩模版市場份額第二

根據招股書顯示，龍圖光罩成立于 2010 年 4 月 19 日，總部位于深圳市寶安區新橋街道象山社區新玉路北側圣佐治科技工業園，主營業務為半導體掩模版的研發、生產和銷售，是國內稀缺的獨立第三方半導體掩模版廠商。

龍圖光罩自成立以來就緊跟國內特色工藝半導體發展路線，不斷進行技術攻關和產品迭代，半導體掩模版工藝節點從 1μm 逐步提升至130nm，形成涵蓋CAM、光刻、檢測全流程的核心技術體系。特別是在功率半導體掩模版領域，龍圖光罩的工藝節點已覆蓋全球功率半導體主流制程的需求。

雖然龍圖光罩在制程水平這一指標參數上實現了 130nm 工藝節點半導體掩模版的量產，并實現了±20nm的CD精度和套刻精度，這一水平在國內獨立第三方半導體掩模版廠商中屬于領先水平，但與美國 Photronics、日本 Toppan、日本 DNP 等國際掩模版巨頭相比仍有較大差距。

龍圖光罩表示，未來公司將跟隨國家半導體行業發展戰略，圍繞高端半導體芯片掩模版領域，持續加大研發投入和資金投入，逐步實現 90nm、65nm 以及更高節點的高端制程半導體掩模版的量產與國產化配套，形成“深耕特色工藝，突破高端制程”的發展戰略和思路。

從國內市場份額來看，根據龍圖光罩披露的信息，公司在中國大陸半導體獨立第三方掩模市場中占境內廠商的市場份額約為 13.19%-26.39%，處于境內獨立第三方半導體掩模版企業第一梯隊，在中國大陸第三方半導體掩模市場中境內廠商的市場相對排名在第二位。

在客戶方面，經過多年發展，龍圖光罩已與眾多知名客戶建立了長期穩定的合作，并形成了優質的客戶結構，如：中芯集成、士蘭微、積塔半導體、華虹半導體、新唐科技、比亞迪半導體、立昂微、燕東微、粵芯半導體、長飛先進、揚杰科技、英集芯、芯朋微、斯達半導體、清華大學、上海交通大學等，客戶不僅涵蓋芯片制造廠商、MEMS 傳感器廠商、先進封裝廠商、芯片設計公司，還包括進行基礎技術研究的知名高校及科研院所。

在應用方面，目前龍圖光罩的產品已廣泛應用于功率半導體、MEMS 傳感器、IC 封裝、模擬 IC 等特色工藝半導體領域，終端應用涵蓋新能源、光伏發電、汽車電子、工業控制、無線通信、物聯網、消費電子等場景。

總結來說，龍圖光罩可以算是國內屈指可數的第三方半導體掩模版廠商，并且在工藝水平、出貨量及市場占有率居國內企業前列。

通過本次上市，龍圖光罩計劃持續加大技術創新投入，本次募集資金將直接用于電子束光刻機等一系列高端設備購置及產線建設，推動 90nm、65nm 及更高制程節點半導體掩模版的技術突破，補強產業發展短板，提升自主可控水平。

三年凈利累計1.89億元，毛利率近60%

從公司業績來看，2021年至2023年，龍圖光罩的營業收入分別為11,369.39萬元、16,154.16萬元、21,829.27萬元，2021 年至 2023 年年均復合增長率為38.56%，三年累計實現營收約4.94億元；對應凈利潤分別為4,116.42萬元、6,448.21萬元、8,360.87萬元，三年累計實現凈利潤約1.89億元；整體收入水平及盈利能力不斷提升。

從主營業務毛利率來看，2021年至2023年，龍圖光罩毛利率分別為59.73%、61.03%、58.87%，處于同行業公司較高水平。

對此，龍圖光罩表示，若未來隨著競爭對手加大市場開拓力度或采取低價競爭手段，下游半導體行業的整體需求大幅下降或半導體產品創新周期拉長，導致公司市場需求下降從而競爭加劇，主要原材料受貿易政策限制、全球市場供應緊張等因素影響價格上漲，本次募投項目投產后固定資產折舊分攤大幅提升而超過產品平均單價上升幅度，抑或人工成本大幅上升，且公司不能適時調整適應市場競爭策略或產品成本控制不力，將可能會面臨毛利率下降的風險。

根據龍圖光罩最新披露的中報數據顯示，2024年1-6月，公司營業總收入1.24億元同比增長20.10%，營業總支出7029.75萬元同比增長21.62%，其中，營業支出5060.26萬元，銷售費用310.45萬元，管理費用475.5萬元，財務費用-17.5萬元。營業利潤5482.35萬元，同比增長19.10%。

研發投入占比低于10%

在研發投入方面，2021年至2023年度，龍圖光罩研發投入分別為931.8萬元、1533.31萬元和2017.59萬元，在營業收入當中的占比分別為8.2%、9.49%和9.24%。

公司將產品開發重點放在以功率半導體為代表的特色工藝半導體掩模版領域，不斷加大研發投入。2021 年至 2023 年，公司研發費用的年均復合增長率達到了 47.15%。

截至2023 年 12 月 31 日，公司員工191人，其中研發人員42人，占比21.99%。

截至 2023 年 12 月 31 日，公司擁有發明專利16 項，實用新型專利 27 項，計算機軟件著作權 36 項。

前五大供應商占比超80%

龍圖光罩采購的主要原材料為石英基板、蘇打基板和光學膜等，主要供應商包括環球國際科技有限公司（終端廠商為日本 HOYA）、湖南普照信息材料有限公司、上海璩玖科技發展有限公司（終端廠商為微相科技股份有限公司）等。

其中，石英基板和光學膜技術難度較大，供應商主要集中于日本、中國臺灣等地，公司的原材料存在一定的進口依賴。

報告期內，龍圖光罩向前五大供應商采購原材料的金額占原材料總采購金額占比分別為 84.62%、88.08%和 81.37%。

值得一提的是，龍圖光罩所需的主要生產設備，如光刻機主要需向境外供應商采購。

龍圖光罩表示，公司主要原材料和光刻機采購依賴于境外且集中度較高，目前各國半導體貿易限制政策主要針對于先進制程相關產品，但是不排除美國、日本、荷蘭等國家擴大限制的范圍，對公司涉及制程范圍內的設備和材料也加以限制，將對公司的生產經營產生不利影響。除此之外，若供應商自身經營狀況、交付能力發生重大不利變化，亦將對公司的生產經營產生不利影響。

對前五大客戶依賴度相對較低

報告期內，龍圖光罩的前五大客戶的銷售集中度較為穩定，并且前五大客戶主要系特色工藝半導體行業內的大客戶，比如士蘭微、迪思微及其關聯方、立昂微、中芯集成等一直穩居龍圖光罩的前五大客戶。不過，前五大客戶的銷售額占比相對較低，2023年占比約36%。

柯漢奇、葉小龍、張道谷為共同實際控制人

截至本招股說明書簽署日，龍圖光罩的前三大股東柯漢奇、葉小龍、張道谷持股比例分別為?26.33%、26.33%、19.56%，持股比例均低于30%，均無法單獨對公司實施控制，因此公司無控股股東。?

但是由于公司前三大股東——柯漢奇、葉小龍、張道谷簽署了《一致行動協議》，約定各方在行使股東權利時采取一致行動，且歷史上三人在發行人/龍圖有限股東（大）會上的表決意見均一致。另外，柯漢奇還通過深圳市奇龍谷投資合伙企業（有限合伙）控制公司3.76％股權。因此，三人合計控制龍圖光罩 75.99%股權，上述三方為公司的共同實際控制人。

編輯：芯智訊-浪客劍

原文始發于微信公眾號（芯智訊）：開盤暴漲121%！龍圖光罩登陸科創板：國內市占率第二！